1.光器件积累十余年,核心人员稳定。
   
2000年公司自成立以来,一直致力于光器件领域,以陶瓷插芯、光纤连接器为基础,不断延伸光器件产品线。根据中国电子元件协会报告,公司在“2012年全球陶瓷插芯主要生产企业市场格局”中位列第三。
   
公司核心技术人员均在公司工作超过十五年,人员稳定。
   
2.流量爆发带来光器件行业红利。
   
近年来得益于网络视频、直播等消费的兴起,以及预测未来4K、VR/AR等下游即将爆发,全球网络流量正在经历飞速增长时期。数据信息的迅速增长对光网络的传输容量、速率、距离和传输质量的要求不断提高,光网络不断向客户端延伸。
   
公司主业陶瓷插芯和光纤连接器一方面将受益于行业红利,另一方面高端光纤连接器将受益需求的结构性变化,未来有望对公司产品毛利率产生积极影响。
   
3.未来风险和机遇同在,立足既有业务看新客户和新产品。
   
太辰光的主要销售收入来自于海外,2015年国内销售收入只占22%。随着公司在A股上市,可以期待国内市场未来有所作为。
   
同时由于工业产品的属性,公司现有主要产品未来都面临着降价的风险。随着下游新的需求提出,公司有望在高端产品、光纤传感器及有源器件中有所突破。
   
4.投资建议:
   
假设募投项目将在2018年开始贡献业绩,并在2020年完全达产。预计2016-2018年太辰光EPS为0.85,1.09,1.35,对应PE为65X,51X,41X,首次覆盖并给予推荐评级。